[摘要]

核心观点：

公司是国内领先的电子产品塑料包装商王子新材是一家主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计生产和销售的公司。其产品包括塑料包装膜、塑料托盘、塑料缓冲材三大系列。公司为国内领先的电子产品塑料包装集成供应商，业务主要集中在电子产品塑料包装领域，电子产品包装占总收入的比例平均约90%。

主营以塑料包装膜和塑料托盘为主，收入相对稳定行业分析：长期向好，竞争格局三梯队分布电子产品塑料包装行业保持着长期向好的发展态势。中国包装联合会预测，2011-2015年，中国电子产品塑料包装市场年复合增长率将达到16.75%，2015年市场规模将达到300.28亿元；上游合成树脂供给充足；下游电子产品市场规模逐年扩大；行业竞争格局整体呈现三梯队分布。

核心优势明显公司核心竞争力较为突出：服务先行的理念和强大的供应保障；产品设计能力较强，品质较高；与下游厂商的稳定合作关系获取竞争优势；成本优势较突出。

募投项目打破产能瓶颈，奠定发展基础目前公司塑料包装膜和塑料托盘的产能分别仅为16000吨和7000吨。

募投项目建成后，将新增塑料包装制品产能共计28100吨。其中，塑料包装膜产能18800吨、塑料托盘产能9300吨，产能分别增长117.5%和132.9%。

募投项目将打破公司的产能瓶颈，为后续发展奠定基础。

盈利预测与估值我们预测公司2014-2016年归属于母公司净利润分别为3157万元、3588万元、3642万元，按照发行后总股本8000万股来算，2014-2016年每股收益分别为0.39元、0.45元、0.46元。综合考虑公司的成长性和行业地位，我们认为公司股价的合理估值区间为对应2014年摊薄后每股收益的29倍，对应股价11.44元。

风险提示：原材料价格波动；竞争加剧的风险；规模扩张、跨区域经营可能引致的管理风险。

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